Объясните: почему заявления правительства о V-образном восстановлении и утверждения критиков о сокращении экономики вводят в заблуждение

Вот почему и правительство, и его критики ставят неверные диагнозы состояния восстановления экономики и как это может привести к большему количеству ошибок в политике, которые повредят будущему росту.

Владелец магазина отдыхает в своем магазине в Калькутте (Express Photo / Shashi Ghosh)

На прошлой неделе Министерство статистики и реализации программ опубликовало данные о ВВП (валовом внутреннем продукте) и ВДС (валовой добавленной стоимости). данные за первый квартал текущего финансового года. Правительство использовало метод сравнения в годовом исчислении, который показал, что ВВП вырос на 20% в первом квартале этого года по сравнению с первым кварталом прошлого года, чтобы заявить, что в Индии наблюдается V-образное восстановление. Критики правительства решили взглянуть на квартальный метод (QoQ), который показал, что экономика сократилась на 17% в первом квартале этого года по сравнению с четвертым кварталом (январь, февраль и март) прошлого финансового года, - чтобы заявить, что экономика быстро теряла динамику.

Итак, что говорит правду? Что правда о текущем состоянии индийской экономики?

Краткий ответ: и то, и другое - заявления правительства о V-образном восстановлении и утверждения критиков о резком спаде экономики - вводят в заблуждение.

Более того, любое из этих утверждений приведет к ошибочному выбору политики, что, в свою очередь, нанесет ущерб будущему росту Индии.

Чтобы понять, почему и как это происходит, давайте сделаем небольшой крюк.

Одна из самых фундаментальных ошибок индийских политиков в до-ковидовую эпоху заключалась в неправильном диагнозе темпов экономического роста Индии. Долгое время правительство Индии отказывалось признать резкое замедление темпов экономического роста. Многие из вас помнят, что годовой рост Индии резко упал с более чем 8% в 2016-17 годах до примерно 4% в 2019-2020 годах. Но в течение большей части этого промежуточного периода министр финансов Индии отказывался признать, что наблюдается устойчивый и действительно резкий спад.

В The Express мы постоянно указывали на эту оплошность ( 1 февраля 2020 г. ) и как это может повредить будущему росту ( 30 мая, 2020 ).

Помимо отказа смириться с замедлением темпов роста, правительство также усложнило ситуацию, передвинув традиционную дату представления бюджета Союза на целый месяц. Хотя на первый взгляд это может показаться безобидным изменением, на самом деле оно мешает правительству правильно оценить состояние экономики, подрывая доверие к цифрам его бюджета. Прочитайте это объясняющий, чтобы знать, как .

Совокупный эффект неадекватных данных и отказа принять быстро ухудшающееся состояние экономики привело к ошибочному выбору политики. Самым важным из них является снижение ставок корпоративного налога. Безусловно, более низкие ставки корпоративного налога можно назвать добросовестной реформой, которая должна помочь промышленности Индии в долгосрочной перспективе, но время ее проведения оставляло желать лучшего. Прочитайте это объясняющий, чтобы понять, почему .

Основная проблема заключалась в том, что об этом было объявлено в то время, когда Индия столкнулась с быстро растущей проблемой спроса. Другими словами, доходы людей либо росли медленными темпами, либо фактически сокращались. Добавьте к этому высокий уровень безработицы, ставший повсеместным.

В целом индийскую экономику беспокоил неадекватный спрос. Но сокращение корпоративного налога было направлено на увеличение предложения - полная противоположность тому, что требовалось.

Результаты не удивили. Еще до пандемии Covid корпорации просто присваивали налоговые льготы - по оценкам, от 1,5 до 2 крор рупий - и использовали их либо для выплаты своих долгов, либо для увеличения своей прибыли, даже не увеличивая чистую прибыль ни на пенни. инвестиции.

Можно утверждать, что лучшей альтернативой было бы предоставить денежное повышение на ту же сумму потребителям, а не производителям. Это могло быть сделано либо в форме увеличения прямых расходов со стороны правительства, либо в форме налоговых льгот (например, снижение ставок GST или ставок подоходного налога).

Вы можете сказать: все это было до Covid; так зачем поднимать этот вопрос сейчас?

Это потому, что мы, возможно, повторяем ту же ошибку - благодаря амбициозным заявлениям правительства о том, что в Индии наблюдается V-образное восстановление.

Вот как.

С начала прошлого года, когда пандемия Covid поразила экономику Индии, ExplainSpeaking неоднократно подчеркивал необходимость смотреть не только на процентные изменения, а вместо этого сосредоточиться на абсолютных числах . В значительной степени это связано с тем, что во времена массовых потрясений изменение процентного соотношения может вводить в заблуждение. Почему? Потому что 25% -ное сокращение от 100 рупий, равное 25 рупий, больше, чем 25% -ное увеличение в 75 рупий, что равно 18,75 рупий. Хотя процент падения и роста одинаков, влияние в абсолютных значениях совершенно разное; окончательная стоимость почти на 7 рупий меньше оригинальной.

Давайте сначала посмотрим на заявление правительства.

Поскольку подробный анализ данных ВВП и ВДС в этот сайт ( https://indianexpress.com/article/explained/india-q1-gdp-data-economy-covid-impact-modi-govt-7481191/ ) показал, что если смотреть на абсолютные числа, картина далеко не радужная. Я воспроизвел таблицы ВВП и ВДС ниже, и они показывают, что и ВВП, и ВДС - два способа оценки национального дохода - вернулись к уровням, которые последний раз наблюдались в 2018 году.

Сначала посмотрите на таблицу данных ВВП.

ДИАГРАММА 1: ВВП (в ценах 2011-12 гг.) В первом квартале (апрель-июнь) 2021-22 гг. Возвращается к уровням, которые в последний раз наблюдались в 2018 г. (в рупиях крора)

(Источник: MoSPI) Общий показатель включает три других компонента, а именно: изменение запасов, стоимости и расхождения.

Он показывает, что частный потребительский спрос - самый большой драйвер ВВП Индии (составляющий более 55% всего ВВП) - почти вернулся к тому уровню, который был в 2017-18 годах.

Итак, если потребительский спрос в Индии вернется к уровню 2017–18 годов, что должно делать правительство? Увеличьте свои расходы, чтобы увеличить совокупный спрос.

Но теперь посмотрите, что случилось с государственными расходами (GFCE в таблице ВВП): они упали с уровней прошлого года. Другими словами, сокращение государственных расходов привело к снижению общих темпов экономического роста в первом квартале.

Что еще хуже, если правительство будет продолжать верить в то, что Индия уже осуществила V-образный подъем, оно может не найти никаких причин для увеличения расходов, тем самым создавая аналогичное препятствие для будущего роста.

Вот почему важно понимать, почему правительство ошибается в своем заявлении о том, что Индия осуществила V-образный подъем, и почему ему необходимо увеличить свои расходы, если оно хочет сохранить динамику роста в будущем.

Для тех, кто не понимает, что означают различные формы выздоровления, вот объяснение .

По сути, V-образное восстановление означает, что экономика быстро возвращается к тенденции абсолютного ВВП.

По сути, V-образное восстановление означает, что экономика быстро возвращается к тенденции абсолютного ВВП.

Таким образом, если ВВП Индии рос на 6% до пандемии, и мы предполагаем, что он вырос бы на 6% в 2020–21 и 2021–2022 годах без срыва коронавируса, то ВВП за первый квартал должен был составить 40,07,553 рупий.

На самом деле это всего 32,38 020 рупий. Другими словами, трендовый уровень ВВП на 24% больше, чем фактический ВВП в первом квартале.

Чтобы лучше понять, насколько далека Индия от подлинного восстановления в форме буквы «V», давайте посчитаем, сколько лет понадобится Индии, чтобы опубликовать ВВП в первом квартале в размере 40 07 553 рупий. Предположим, что рост в Индии составит 7% (в годовом исчислении) в первых кварталах 2022–23, 2023–24 и 2024–2025 годов. Если это произойдет, что является немного оптимистичным предположением, то в конце июня 2024-2025 годов ВВП Индии за первый квартал составит 39,66 714 рупий, что все еще ниже уровня, который представляет собой V-образное восстановление в 2021-22 годах.

Реальность - ВВП за первый квартал в размере 32,38 020 рупий - больше указывает на L-образное восстановление, а не на V-образное.

Реальность - ВВП за первый квартал в размере 32,38 020 рупий - больше указывает на L-образное восстановление, а не на V-образное.

Эта история не менее тревожна, если посмотреть на данные ВДС. Фактически, для некоторых секторов, которые создают больше всего рабочих мест в Индии, таких как строительство и торговля, гостиницы, транспорт, связь и услуги и т. Д., Картина намного мрачнее, поскольку уровни ВДС упали до 2017-18 годов.

ДИАГРАММА 2: ВДС (в ценах 2011–2012 годов) в 1 квартале 2021–2022 годов (в рупиях крора)

Категория государственного управления, обороны и других услуг включает сектор прочих услуг, то есть образование, здравоохранение, отдых и другие личные услуги (Источник: MoSPI).

Если рассчитать уровень ВДС, который потребуется для V-образного извлечения, он окажется, что он на 20% больше, чем фактическая ВДС за 1 квартал. Опять же, даже если с этого момента ВДС вырастет на 7% (г / г), потребуется еще три года, чтобы пересечь уровень, который отмечает V-образное восстановление в этом году.

Конечно, через три года и ВДС, и ВВП выросли бы намного выше в соответствии с исходной линией тренда, и поэтому реальность может быть ближе к L-образному восстановлению, что указывает на постоянную потерю ВВП и ВДС.

Конечно, Covid - это глобальная пандемия, и она не оставила невредимой ни одну экономику. Но цель этого анализа состоит в том, чтобы исправить неправильное представление о форме и форме восстановления экономики, чтобы на этот раз правительство могло сделать более разумный выбор политики.

Новостная рассылка| Нажмите, чтобы получать лучшие объяснения дня на свой почтовый ящик

Например, если существует консенсус в отношении того, что Индия страдает от слабого потребительского спроса (как показано компонентом расходов на конечное потребление частного сектора (или PFCE) в таблице данных ВВП) и что индийцы в нескольких секторах экономики зарабатывают намного меньше, чем они делали это в прошлом (как показано в таблице данных ВДС), тогда правительство может подумать о том, чтобы либо увеличить свои расходы таким образом, чтобы увеличить доходы наиболее пострадавших, либо предоставить налоговые льготы - скажем, сокращение в ставках GST или налогов на нефтепродукты - для повышения покупательной способности потребителей.

Наконец, как насчет критиков правительства, которые заявляют, что в квартальном исчислении ВВП сократился на 17%?

Ну, например, если посмотреть на метод Q-o-Q, то ВВП Индии довольно быстро восстановился во втором квартале (июль, август, сентябрь) самого последнего финансового года! Что делает это еще более странным, так это то, что по методу Y-на-Y Индия во втором квартале прошлого финансового года вошла в техническую рецессию.

Более того, в Индии довольно часто квартальные уровни ВВП имеют тенденцию повышаться с каждым кварталом финансового года, и такое сокращение может быть заметно даже в обычное время - то есть, если сравнить первый квартал любого финансового года с предыдущим. Q4.

Но, пожалуй, самое главное, как этот кусок объяснил , годовой рост Индии имеет отчетливую сезонность, и подход Q-on-Q, хотя и является общепринятой нормой, неоптимален для оценки темпов роста.

Опять же, вера в то, что экономика сократилась на колоссальные 17% в первом квартале - когда она может восстанавливаться, хотя и гораздо более слабо, чем утверждает правительство, - может снова привести к ошибочному выбору политики.

Будьте в безопасности и делитесь своими вопросами и мнениями на udit.misra@expressindia.com

Удит

ПОДЕЛИТЕСЬ С ДРУЗЬЯМИ: