Объяснение: что замедление темпов роста ВВП говорит нам о состоянии экономики Индии.

Данные о валовом внутреннем продукте (ВВП) за 4 квартал: что они говорят о состоянии экономики? Насколько уязвимым он был еще до пандемии Covid?

Мигранты ждут, прежде чем сесть на поезд в Западную Бенгалию на вокзале Пуны в пятницу. (Экспресс-фото Павана Кенгре)

В пятницу Министерство статистики и реализации программ (MoSPI) опубликовали данные за четвертый квартал (С января по март) последнего финансового года (2019-20), а также предварительные оценки темпов роста ВВП за год.

Предварительная цифра, которая, вероятно, будет снова пересмотрена к январю следующего года, когда MoSPI опубликует первые пересмотренные оценки на 20 финансовый год, утверждает, что экономика Индии выросла на 4,2% в 2019-20 ( см. Таблицу 1 ). Это самый низкий годовой темп роста ВВП, зарегистрированный согласно новому ряду данных по ВВП, который использует 2011–2012 годы в качестве базового года.

Таблица 1.

Это не только далеко от роста на 8,5%, который правительство ожидало в июле 2019 года, когда оно представило бюджет на этот год, но также значительно ниже, чем 5%, предложенные во второй предварительной оценке в конце февраля в начале этого года.

Номинальный ВВП резко упал

Это, конечно, темп роста реального ВВП. Аналогичное падение можно увидеть на траектории номинального ВВП, который является наблюдаемой переменной. Реальный ВВП рассчитывается путем вычитания номинального роста ВВП на уровень инфляции.

На момент представления бюджета на 2019-2020 годы в июле номинальный ВВП ожидался на 12–12,5%. К концу этого периода, по предварительным оценкам, он составит всего 7,2%. В 2018-19 годах номинальный ВВП вырос на 11%.

Это резкое замедление роста номинального ВВП больше, чем что-либо другое, свидетельствует о продолжающемся ослаблении темпов роста Индии даже до того, как она пострадала от изоляции, вызванной коронавирусом Covid-19 в последнюю неделю марта.

Экспресс объяснилсейчас наТелеграмма. Нажмите здесь, чтобы присоединиться к нашему каналу (@ieexplained) и будьте в курсе последних новостей

Отражает плохую фискальную меткость

Это резкое замедление номинального ВВП имеет значение по двум причинам.

Прежде всего, номинальный темп роста ВВП является базой всех фискальных расчетов в стране. Правительство основывает свои расчеты - скажем, сумму доходов, которую оно получит, и сумму денег, которую оно сможет потратить - на этом первоначальном предположении. Резкое расхождение номинальных темпов роста ВВП в корне опровергает все остальные расчеты в экономике. Например, резкое падение означает, что правительство не получает доходов, на которые оно надеялось, и, как таковое, оно не может тратить столько, сколько хотело бы.

Источник: MoSPI

Во-вторых, существенное замедление роста номинального ВВП плохо отражается на меткости государственного бюджета. Другими словами, это показывает, что правительство не могло оценить масштабы замедления экономического роста, которое имело место.

Плохая фискальная меткость, в свою очередь, ведет к неточной политике, потому что правительство может в конечном итоге проводить политику для экономики, которой фактически не существует на местах.

Например, можно утверждать, что в экономике, которая резко замедлялась, а также из-за падения спроса, даже массовое снижение корпоративного налога было бы неэффективным. Безусловно, несмотря на эту реформу, которая проводится раз в поколение, частные инвестиции фактически упали почти на 3% в 2019-2020 годах, что резко контрастирует с увеличением на 9% в 2018-19 годах.

Предварительные оценки, опубликованные в пятницу, специально подчеркивают эту слабость, поскольку они включают существенный пересмотр в сторону понижения квартальных оценок ВВП.

Частые и существенные пересмотры квартального ВВП

Данные учета национального дохода Индии - новые ряды данных по ВВП с использованием 2011–2012 годов в качестве базового года - в прошлом подвергались изрядной критике.

Этот вопрос стал еще глубже, когда Арвинд Субраманиан, который был главным экономическим советником министерства финансов Индии в период с 2014 по 2018 год, заявил в 2019 году, что новая серия данных завышает ВВП Индии на целых 2,5 процентных пункта.

Хотя эти дебаты еще не урегулированы, достоверности оценок ВВП Индии не способствуют частые и существенные пересмотры.

смотреть на Таблица 2 чтобы увидеть, как предварительные оценки неоднократно менялись. Например, оценка роста во втором квартале (июль, август и сентябрь) увеличилась с 4,5% до 5,1% и вернулась к 4,4% всего за 5 месяцев (с января по май 2020 года).

Таблица 2.

В частности, сейчас становится ясно, что на протяжении 2019-2020 годов темпы роста Индии замедлялись намного быстрее, чем это было официально принято в то время.

Например, в июле, приходящемся на второй квартал, правительство настаивало на том, что реальный ВВП за год вырастет на 8,5%, хотя все индикаторы предполагали быстрое замедление роста. В конечном итоге это подтверждается предварительными оценками (последний столбец в таблице 2).

Искаженная экономическая структура

Еще один важный вывод из предварительных оценок ВВП - это нежелательная формирующаяся структура индийской экономики.

В прошлом неоднократно и единогласно утверждалось, что правительства всех оттенков, чтобы Индия могла расти и создавать рабочие места для миллионов, ежегодно пополняющих ее рабочую силу, рост производства должен расти. Предполагалось, что вместе с услугами рост производства поглотит миллионы людей, все еще зависящих от сельского хозяйства, которое даже при быстром росте не способно существенно повысить доход на душу населения. Если Индия должна была создать много хорошо оплачиваемых рабочих мест, которые позволят ей получить так называемые демографические дивиденды, то это должно было быть сделано за счет роста производства.

Таблица 3.

Но 2019 год рисует в этом отношении мрачную картину. (см. Таблицу 3 ). В то время как в сельском хозяйстве и смежных секторах наблюдался бурный рост, в течение года обрабатывающая промышленность просто сбилась с пути, сократившись на три из четырех кварталов.

The Upshot

Предварительные оценки ВВП на 2019-2020 годы подтверждают мнение о том, что замедление роста с 2016-17 года просто ухудшилось по мере продвижения прошлого финансового года.

В последнем квартале финансового года экономика выросла всего на 3,1%. Это показывает, что экономика уже стала довольно уязвимой до того, как Covid-19 поразил Индию в конце марта.

Конечно, учитывая тенденцию повторных пересмотров в сторону понижения, вполне вероятно, что даже эти предварительные оценки могут оказаться оптимистичными.

ПОДЕЛИТЕСЬ С ДРУЗЬЯМИ: