ExplainSpeaking: насколько высокие реальные процентные ставки сдерживают инвестиции в индийскую экономику

С точки зрения новых инвестиций в производственный сектор, реальные процентные ставки выросли за последние два года.

Достижение самообеспеченности потребует огромного скачка производственных мощностей Индии. (Файл изображения для представления)

Уважаемые читатели!

Развитие производства рассматривается как лучший шанс Индии создать рабочие места для тысяч людей, которые ежегодно выходят на рынок труда. С тех пор, как премьер-министр Моди стал руководителем, одним из основных направлений деятельности премьер-министра было стимулирование производства в Индии. В его первый срок согласованный толчок в этом направлении был достигнут благодаря инициативе Make in India.

Во время его второго президентского срока, особенно после разрушения из-за коронавируса Covid-19 и противостояния с Китаем, этот толчок стал только более всеобъемлющим. Атманирбхар Бхарат Абхиян стремится сделать Индию самостоятельной страной и решительно продвигается в том направлении, где Индия производит, а не импортирует, большую часть товаров, в которых она нуждается.

Конечно, достижение самообеспеченности потребует огромного скачка производственных мощностей Индии.

Чтобы индийские предприятия могли увеличить производственные мощности - либо за счет расширения существующих заводов, либо за счет открытия новых заводов - правительство резко снизило ставку корпоративного налога в 2019 году.

В то же время центральный банк Индии под управлением Шактиканты Даса, бывшего секретаря по экономическим вопросам правительства Индии, снизил базовую процентную ставку в экономике на целых 250 базисных пунктов (б.п.) в период с февраля 2019 года по май. 2020.

В течение этого периода RBI также работал с банками, чтобы улучшить передачу этих сокращений в банковскую систему. Например, за последние 12 месяцев RBI снизил на 150 базисных пунктов, а MCLR (ставка кредитования с предельной стоимостью или ставка, которую банк взимает с последнего клиента, ищущего ссуду) снизилась на 104 базисных пункта.

На первый взгляд, упали не только номинальные процентные ставки; даже реальные процентные ставки упали.

Реальная процентная ставка по сути получается после вычитания уровня инфляции из номинальной процентной ставки. Таким образом, если номинальная процентная ставка составляет 10%, а инфляция - 8%, то реальная процентная ставка будет 2%.

Поскольку RBI ориентируется на розничную инфляцию, которая рассчитывается с помощью индекса потребительских цен (ИПЦ), легко поверить в то, что реальные процентные ставки снижаются.

Реальный процент (R) = Номинальная процентная ставка (N) - Уровень инфляции (I)

Если N резко падает, а I увеличивается - последняя розничная инфляция превышала 6% - тогда R или реальная процентная ставка должны падать.

Низкая реальная процентная ставка должна побуждать предприятия брать больше заемных средств и делать новые инвестиции в экономику.

Но ничего подобного не происходит.

Почему?

Потому что в общепринятом понимании уровень инфляции относится к розничной инфляции (ИПЦ) в экономике - это инфляция, с которой мы с вами сталкиваемся как потребители.

ExplainSpeaking: Игра в Раджастане могла бы затянуться, но внимательно следите за слушаниями в Раджастхане.

Но бизнес не совсем такой, как потребители. Например, фирму, производящую сталь, мало волнует, какова инфляция на фрукты и овощи. Его беспокоит оптовая инфляция, особенно в области стали.

Это помогает думать об инфляции как о показателе ценовой власти, которой обладает фирма или отрасль. В любой экономике эта ценовая сила варьируется между предприятиями - скажем, производителем стали, производителем дезинфицирующих средств, овощеводом и туристическим агентством - в зависимости от рыночных условий, таких как спрос на их продукцию, способность хранить запасы и т. Д.

Поэтому при расчете R или реальной процентной ставки для фирмы в производственном секторе - скажем, производителя стали, производителя телевизоров или автомобилей - было бы странно использовать розничную инфляцию.

Поскольку эти товары продаются оптом, следует использовать инфляцию, основанную на индексе оптовых цен. И пока мы занимаемся этим, даже в рамках оптовой инфляции мы должны смотреть только на инфляцию в непродовольственном секторе, иначе называемую базовым индексом индексации цен (core-WPI).

Настоящая MCLR.

Реальный WALR (средневзвешенная кредитная ставка)

На диаграммах 1 и 2 (источник: Bank of America Securities) показано, что происходит с реальной процентной ставкой для производственного сектора, когда мы рассчитываем реальную процентную ставку с использованием базового WPI в качестве уровня инфляции (I) в приведенном выше уравнении.

Вопреки распространенному мнению, реальные процентные ставки фактически выросли с тех пор, как Шактиканта Дас занял пост губернатора RBI.

Диаграмма 1 отображает реальную MCLR.

Диаграмма 2 отображает реальный WALR (средневзвешенная кредитная ставка). В отличие от MCLR, который ниже, потому что он предназначен для новейшего заемщика, WALR - это процентная ставка, взимаемая по всем непогашенным кредитам банка, и, как таковая, намного выше, чем MCLR.

Почему? Потому что базовый WPI замедлился даже быстрее, чем скорость, с которой снизились номинальные процентные ставки.

Экспресс объяснилсейчас наТелеграмма. Нажмите здесь, чтобы присоединиться к нашему каналу (@ieexplained) и будьте в курсе последних новостей

Эта странная ситуация возникла из-за разницы в темпах розничной и оптовой инфляции. RBI нацелен на розничную инфляцию, но, как показано выше, соответствующий уровень инфляции, который нужно отслеживать для увеличения инвестиций прямо сейчас, может быть основным WPI.

Примерно через две недели Комитет по денежно-кредитной политике RBI соберется снова и примет решение о том, как увеличить кредитование экономики. Было бы интересно посмотреть, как он отреагирует на это затруднительное положение.

Оставайся в безопасности.

Удит

ПОДЕЛИТЕСЬ С ДРУЗЬЯМИ: