ExplainSpeaking - экономика: Шер Шах Сури, Асаф-уд-Даула и важность фискальных мультипликаторов
Индийскому правительству придется тратить значительно больше, если экономика должна быстро восстановиться.
Рабочие-мигранты возвращаются в Нью-Дели из некоторых районов Уттар-Прадеша 10 августа 2020 г. (Экспресс-фото: Правин Кханна) Уважаемые читатели!
Прошедшая неделя снова была довольно беспокойной для индийской экономики.
Самой большой новостью стала публикация данных о национальном доходе за первый квартал текущего финансового года. В ВВП сократился почти на 24% и большинство экономистов теперь ожидают, что ВВП Индии сократится примерно на 10% в 2020-2021 годах.
Вторым большим событием стало отсрочка для Bharti Airtel и Vodafone Idea . В деле о годовом валовом доходе Верховный суд разрешил операторам связи уплачивать свои взносы в в шахматном порядке в ближайшие 10 лет . Раньше ожидалось, что эти компании будут платить сразу; это подорвало бы их жизнеспособность и, тем самым, навредило бы этому быстрорастущему сектору индийской экономики.
На этой неделе также была дата окончания мораторий на погашение кредитов . Теперь акцент переносится на RBI, который, как ожидается, установит нормы, которые определят, как существующие займы будут реструктурированы. Это главное событие, которого стоит остерегаться на следующей неделе. Комитет KV Kamath, который был сформирован RBI для предложения норм реструктуризации ссуд, как предполагается, представил свой отчет. Реструктуризация ссуд имеет решающее значение для многих фирм, которые могут обанкротиться, если их календарь выплаты и условия не будут изменены.
Однако важно вернуться к данным по ВВП и поразмышлять над ключевыми выводами и последствиями для политики.
Прежде всего следует отметить, что независимо от того, как рассчитывали рост ВВП - квартал к кварталу, год к году, в годовом исчислении или не в годовом исчислении - Индия является наиболее пострадавший среди основных экономик (см. диаграмму ниже; источник в МВФ).
То, что экономика Индии больше всего пострадала среди мировых конкурентов, не является шоком по двум причинам.
Во-первых, Индия неуклонно теряла динамику роста в течение последних трех лет; он вырос всего на 3% за квартал, непосредственно предшествующий Covid.
Источник: МВФ Во-вторых, с тех пор Индия неуклонно поднималась в рейтинге наиболее пострадавших стран. По последним подсчетам, это добавлено более 80 000 новых дел всего за один день. Это не только больше, чем общее количество случаев заболевания в Китае, но и новый рекорд за один день с момента начала пандемии.
Второй ключевой вывод - как Разъясненный анализ данных по ВВП показал, что ранее на неделе - правительство должно потратить значительно больше, чтобы индийская экономика скоро выздоровела.
Это тоже неудивительно, потому что еще до публикации данных по ВВП многие неоднократно указывали: включая этот информационный бюллетень - что фискальный импульс в 20 рупий крор Атманирбхар Бхарат Абхиян пакет был довольно слабым и, вероятно, задержит восстановление.
Третий ключевой вывод заключается в том, что больше всего пострадали те сектора, которые создают максимум новых рабочих мест как для городских, так и для сельских жителей Индии. На диаграмме ниже (источник: Kotak Economic Research) показано, как строительство (которое сократилось на 50% в первом квартале), производство (сокращение на 39%) и торговля, отели и другие услуги (сокращение на 47%) создают больше всего несельскохозяйственных услуг. рабочие места как в сельских, так и в городских районах Индии.
Четвертый ключевой вывод заключается в том, что в условиях повсеместного падения доходов, ухудшения перспектив трудоустройства и отсутствия четких финансовых стимулов на горизонте большинство индийцев, скорее всего, сэкономят больше, чем тратят. Это снижение их склонности к потреблению еще больше затянет процесс восстановления. Безусловно, если каждый потратит все свои деньги, совокупный спрос и рост ВВП быстро восстановятся. Если все решат сэкономить все деньги, спрос будет продолжать падать, и экономика будет долго бороться.
Источник: Box Economic Research. Каковы последствия для политики?
Самая важная из них заключается в том, что правительство должно вести впереди, а не прятаться за кредитными схемами, возглавляемыми RBI.
Как показано на диаграмме ниже (источник: Kotak Economic Research), до сих пор правительство Индии тратило меньше всего (с точки зрения% ВВП) среди своих коллег - будь то БРИКС или любая другая сопоставимая страна, такая как Великобритания или Индонезия. Фактически, прямые дополнительные расходы Индии составляют лишь одну треть от среднего показателя среди стран с формирующимся рынком и одну девятую от среднего показателя среди развитых стран.
Другой важный вопрос политики: как правительству потратить дополнительные деньги?
Здесь стоит вернуться к двум правителям из прошлого Индии, которых я упоминаю в заголовке.
Источник: Box Economic Research. Асаф-уд-Даула был навабом Ауда с 1748 по 1797 год. В 1775 году он перенес столицу Ауда из Файзабада (около Айодхьи) в Лакхнау. С точки зрения экономической политики он был вполне кейнсианцем. Каждый раз, когда случался голод или спад в экономической активности, Асаф-уд-Даула нанимал бедняков, чтобы построить какое-нибудь новое здание вместо еды или денег.
Эта политика привела к появлению многих знаковых структур Лакхнау, таких как Бара Имамбара и Руми Дарваза, и принесла ему поговорку jis ko na de maula, usko de Asaf-ud-Daula (О тех, кто разочарован даже Всевышним, заботится Асаф- уд-Даула). Это актуально в то время, когда правительство Индии пыталось уйти от своих обязательств, заявив, что нынешнее плохое состояние экономики является стихийным бедствием.
В то время как Асаф-уд-Даула был мастером оказания немедленной помощи бедным, Шер Шах Сури, который вырвал империю Великих Моголов у Хумаюна и правил между 1538 и 1545 годами, известен своими инвестициями в создание инфраструктуры в виде Большого ствола. Дорога и введение рупии в качестве валюты, развитие почтовой системы, помимо других усилий по повышению административного потенциала. Его усилия оказали далеко идущее влияние на повышение производительности труда Индии, и именно по этой причине Хумаюн, его заклятый враг, назвал его Устад-э-Бадшахан (Учитель царей).
Теперь, на данном этапе, индийское правительство - так же как и Асаф-уд-Даула - должно оказать немедленную помощь в виде расширения схемы гарантий занятости в сельской местности и, как утверждают некоторые, введения схемы гарантий занятости в городах, а также увеличения прямых денежных средств. переводы бедным.
Экспресс объяснилсейчас наТелеграмма. Нажмите здесь, чтобы присоединиться к нашему каналу (@ieexplained) и будьте в курсе последних новостей
Но мультипликативный эффект таких расходов очень мал (см. Таблицу ниже; источник: RBI). Эффект мультипликатора относится к фактору, на который увеличивается ВВП, когда правительство тратит 1 рупий.
Источник: RBI Для достижения быстрого и устойчивого роста Индии необходимо, чтобы правительство инвестировало в повышение производственного потенциала экономики. Мультипликатор для этого намного выше, особенно если эти капитальные затраты производятся центральным правительством.
Таким образом, помимо распространения Covid, форму и форму восстановления экономики Индии в ближайшие недели и месяцы будут определять объем и тип государственных расходов. Вполне вероятно, что правительству придется использовать комбинацию двух политических подходов, рассмотренных выше.
Оставайся в безопасности.
Удит
ПОДЕЛИТЕСЬ С ДРУЗЬЯМИ:
