Объяснение: экономика Индии в 2020 году, чего ожидать в 2021 году.

Экономика Индии в 2020 году: по мере того, как 2020 год Аннуса Хоррибилиса подходит к концу, в экономике появляются положительные моменты: признаки восстановления ВВП и оживление на фондовых рынках. Но спрос слаб, поступления падают, а ситуация с занятостью мрачна. Все внимание приковано к бюджету и вакцинам.

Рабочие возвращаются в свои родные штаты во время изоляции, введенной из-за Covid-19 в Нью-Дели. (Экспресс-фото: Правин Кханна)

Менее чем через месяц министр финансов Нирмала Ситхараман представит то, что она провозгласила как бюджет, как никогда раньше. Поскольку год, как никогда раньше, заканчивается, есть вопросы о том, как двигаться вперед - в том числе, сможет ли бюджет или любое политическое вмешательство правительства в ближайшие месяцы компенсировать неудовлетворительную реакцию финансового стимулирования на ситуацию, вызванную пандемией. . И могут ли другие препятствия потенциально ограничить восстановление экономического роста.

Даже несмотря на то, что объем промышленного производства увеличился, поскольку экономика вновь открылась, чему способствовал сдерживаемый спрос и увеличение расходов на фестивалях, настроения потребителей остаются слабыми. Перспективы занятости неутешительны, а доходы домохозяйств продолжают оставаться неоптимальными. Стимулируемые инвестиционные потоки из США и Европы вернули аппетит к риску, посылая поток из безопасных активов на фондовые рынки и в страны с формирующимся рынком. Индия - чистый выигрыш - фактически, если бы оптимизм финансового рынка был объединен с тяготами реальной экономики, возникло бы структурное несоответствие эпических масштабов - эквивалент торса Арнольда Шварценеггера на ногах Вуди Аллена, по сути своей. шатается и может рухнуть.

Экспресс-иллюстрация: Суваджит Дей

Попутный ветер

* Во-первых, положительные моменты: публикация данных Национального статистического управления по ВВП за квартал, закончившийся в октябре 2020 года, принесла неожиданный результат - спад во втором квартале оказался менее глубоким, а темпы восстановления превзошли большинство прогнозов, в целом совпадая с часто встречающимися индикаторами, указывающими на ускорение экономического роста. Обновление индекса экономической активности RBI также прогнозировало, что рост реального ВВП выйдет на положительную территорию в третьем квартале, хотя и составит незначительные 0,1 процента.

* Секторальное разделение показывает, что в автомобилестроении и капитальных товарах, сильно пострадавших в результате блокировки, может наблюдаться изменение форвардной прибыли. Компании здравоохранения, ИТ и FMCG прогнозируют более благоприятные прогнозы по прибыли. Цифровые технологии рассматриваются как яркое пятно.

* Несмотря на угрозу, вызванную новой волной инфекций, результаты президентских выборов в США и положительные новости о вакцинах могут оказать устойчивое влияние на перспективы мировой экономики. Положительный исход переговоров по Brexit - это плюс.

* Рынки акций, которые колебались между ралли и продажами до начала ноября, с тех пор выросли до предыдущих максимумов. По данным Института международных финансов, потоки портфелей в страны с формирующейся рыночной экономикой или ЕМЕ, включая Индию, в ноябре составили 76,5 млрд долларов, почти поровну разделенных на акции и заемные средства (39,8 млрд долларов и 36,7 млрд долларов соответственно). По прогнозам, четвертый квартал 2020 года станет самым сильным кварталом для притока развивающихся стран с первого квартала 2013 года - с момента, предшествовавшего истерике сужения. Индийские рынки получили большую выгоду - с начала года до 20 декабря 2020 года индексы S&P BSE Sensex и Nifty50 выросли более чем на 13% и 12% соответственно.

* Больше всего изгибается кривая Covid в Индии: с середины сентября, если не считать локальных скачков, число инфекций снижалось каждую неделю, а показатель выздоровления составляет около 95 процентов. По крайней мере, пара вакцин-кандидатов достигла не только статуса испытания, но и пригодности для использования в Индии, и их количество в стадии разработки.

КРАСНЫЕ ФЛАГИ

* Условия спроса остаются слабыми, о чем свидетельствует сокращение экспорта и импорта, которое отражает состояние внешнего и внутреннего спроса, согласно NCAER. Ноябрьское исследование потребительского доверия, проведенное RBI, показало, что, хотя настроения потребителей в этом месяце были выше, чем в июле и сентябре 2020 года, доверие в ноябре было ниже по сравнению с тем же периодом год назад.

* Надвигающаяся слабость политики очевидна как со стороны спроса, так и со стороны предложения. Что касается спроса, связанного с ВВП, последние данные показывают сокращение государственных расходов на конечное потребление во втором квартале на 22%, а в отношении выпуска ВДС (валовой добавленной стоимости) сектор государственного управления, обороны и других услуг - косвенный показатель. по государственным расходам - ​​снизились на 12% во втором квартале после 10-процентного падения в первом квартале. Эта тенденция указывает на нежелание центрального правительства и правительства штатов увеличивать бюджетные расходы, чтобы уравновесить падение инвестиционного спроса.

* Рост в Индии замедлился с начала четвертого квартала 2018-19 гг. Нежелание или неспособность правительства выполнять тяжелую работу вызывает озабоченность как с точки зрения усиления настроений, так и с точки зрения катализатора более широкого инвестиционного движения. Это по-прежнему будет проблемой, учитывая, что в 2020–2021 годах валовые налоговые поступления Центра, по прогнозам, упадут более чем на 10 процентов по сравнению с падением на 3,4 процента в 2019–2020 годах. Неналоговые поступления кажутся мрачными. Штаты, обремененные более высокими расходами на здравоохранение и вовлеченные в борьбу с Центром из-за выплат GST, вряд ли возобновят цикл капвложений. Если не удастся восстановить условия спроса, не ожидается, что частный сектор возобновит инвестиции или найм, что еще больше ухудшит условия спроса. В отсутствие противовеса проблема может стать циклической.

* Поскольку правительство в значительной степени воздерживалось от оказания существенной поддержки бизнесу, рабочие места были потеряны, так как доходы ММСП сильно пострадали. Согласно данным CMIE, третий квартал 2020-2021 финансового года закончится с занятостью 395 миллионов человек, что на 2,5 процента ниже, чем 405 миллионов человек, занятых в декабрьском квартале 2019 года. Учитывая, что около 45% производства приходится на подразделения ММСП, этот сектор играет ключевую роль в возрождении производства. Но только те ММСП, которые зарегистрированы в соответствии с Законом о фабриках 1948 года, фактически попадают в Индекс промышленного производства, а почти половина - незарегистрированные производственные единицы. Что касается данных о ВВП, то методология, которую НСУ использует для использования МИП в качестве прокси для оценки стоимости этого недостающего компонента, является гораздо более искажающим в такой ситуации, как изоляция, которая особенно сильно ударила по более мелким фирмам. Настоящая картина появится только с задержкой.

* Сферы обслуживания контактов, такие как отели, рестораны, авиалинии, салоны, которые были исключительно хороши до пандемии, являются одними из наиболее пострадавших и будут продолжать бороться до тех пор, пока не исчезнет страх перед вирусом.

* Данные CMIE по рабочим местам указывают на тревожные тенденции. Когда ограничения были сняты, многие из тех, кто не получил работу, уволились. Обычно, когда больше людей находят работу, их должно искать большее количество людей. Но, похоже, с сентября произошло обратное. Кроме того, опросы CMIE до августа показывают, что наибольшие потери занятости происходят в качественных рабочих местах - наемной занятости. Женщины пострадали больше.

* Инфляция была пугалом для политиков в Индии. RBI в своем декабрьском ежемесячном бюллетене подчеркнул риски, связанные с сохраняющейся высокой инфляцией:… Необходимо удвоить усилия, чтобы искоренить «червя в яблоке» - инфляцию - до того, как он повредит импульсам роста, которые укореняются. Согласно Nomura, розничная инфляция вряд ли снизится настолько, чтобы RBI снизил ставки в течение всего 2021 года. В среднесрочной перспективе есть вероятность того, что инфляция снова повысится, и RBI, возможно, придется перейти на повышение ставок в 2022 году. .

СМОТРЕТЬ ВПЕРЕД

* Ситхараман сказал, что инвестиции в исследования и разработки в медицине, биотехнологии и фармацевтике - это необходимость. Северный блок, похоже, готовится к наступлению на инфраструктуру, опираясь на часть порошка, который он сохранил сухим. Схема стимулирования, связанная с производством, для стимулирования самообеспеченности выставляется в счет как образец для стимулирования производства. Но есть препятствия. Промышленность наблюдает за усилиями по разрешению проблем на производственном предприятии Wistron iPhone в Карнатаке, где насилие вспыхнуло в то время, когда ограниченный успех в секторе сборки смартфонов пытаются воспроизвести в фармацевтике и автомобилях - и когда в Toyota Kirloskar продолжаются волнения рабочих. Завод Motors недалеко от Бангалора.

* Инвесторы также следят за реакцией правительства на судебные неудачи в делах о ретроспективном налогообложении Cairn и Vodafone. Индия решила оспорить вердикт Vodafone, и ожидается, что оспор будет и в деле Cairn.

* Есть опасения по поводу финансового сектора. С апреля, когда начали действовать моратории, признание дефолтов было отложено. Это двойной удар по сектору - ссуды испортились, даже если они не были признаны НПД, но кредитор не получает проценты в тех случаях, когда фирмы закрываются. Когда EMI останавливаются, процентный доход банков падает, а его чистая процентная маржа падает. Прибыльность финансового сектора снижается, и без массовой рекапитализации этот сектор может стать тормозом для экономики в будущем.

* По данным МВФ, экономика, вероятно, сократится на 10,3% в текущем финансовом году, а затем вырастет на 8,8% в 2021–2022 годах. Но хотя ожидается, что реальный ВВП вырастет, ему может потребоваться почти два года, чтобы вернуться к докандемическому уровню. По оценкам главы отдела развивающихся рынков JP Morgan Джахангира Азиза, в конце 2021-22 финансового года экономика может быть на 10% ниже, чем траектория роста до пандемии.

* Есть более фундаментальный вопрос, связанный со сроками бюджетного стимулирования. 2020-21 год был годом пандемии, и если бы Индия столкнулась с большим бюджетным дефицитом из-за стимулов, он бы соответствовал всем другим крупным экономикам - и рейтинговые агентства не снизили бы рейтинг Индии по размеру расходов. . По словам Пронаба Сена, бывшего главного статистика Индии, любая задержка в расходах на стимулирование экономики, которая распространяется на следующий год или последующий период, чревата риском того, что Индия будет рассматриваться как особняк.

Все взгляды на бюджет пока что.

ПОДЕЛИТЕСЬ С ДРУЗЬЯМИ: