ExplainSpeaking: Будет ли 2021 год повторением 2020 года для экономики Индии?

Быстрый рост числа Covid в сочетании с сообщениями о нехватке вакцин может усугубить ситуацию, особенно для более бедных слоев индийской экономики.

Рабочие-мигранты на вокзале Локманья Тилак (LTT) в Мумбаи после того, как правительство Махараштры объявило о введении новых ограничений (Express Photo / Ganesh Shirsekar)

Уважаемые читатели!

Последний финансовый год (2020-21) начался с того, что вся страна оказалась под одной из самых строгих (и крайне плохо спланированных) блокировок в мире. Но в то время мало кто мог подумать, что апрель 2021 года будет хуже с точки зрения случаев Covid, чем апрель 2020 года. Действительно, первоначальные правительственные оценки в прошлом году предполагали, что после 16 мая 2020 года новых случаев Covid не будет.

Однако, как показано на диаграмме ниже, случаи Covid выздоровели в форме буквы V (Источник: Covid19India.org). По последним подсчетам, в Индии в настоящее время ежедневно регистрируется в 1,75 раза больше случаев, чем прошлый пик, который пришелся на сентябрь 2020 года.

Новостная рассылка| Нажмите, чтобы получать лучшие объяснения дня на свой почтовый ящик

Случаи Covid зарегистрировали V-образное выздоровление

Что еще хуже, этот новый всплеск имеет место, несмотря на год осознания острой необходимости следовать поведению, соответствующему Covid, а также доступности нескольких вакцин против Covid. Неправильное управление кампанией вакцинации со стороны правительства - во многих местах объявляется нехватка вакцины - а также умышленное пренебрежение к сохранению социальное дистанцирование нормы народа не оставляют никого без вины в нынешнем всплеске.

Что это означает для экономики Индии и ее восстановления?

Без последнего всплеска ожидалось, что в первой половине текущего финансового года, то есть с апреля по сентябрь, будет наблюдаться V-образное восстановление. Но, конечно, это V-образное выздоровление сильно отличается от V-образного шипа в случаях Covid.

Почему? Потому что восстановление экономического роста в первой половине текущего финансового года будет оптическим. Другими словами, поскольку ВВП сократился на целых 15% в первой половине прошлого финансового года, эффект низкой базы гарантирует, что темпы роста ВВП в первой половине текущего финансового года будут выглядеть очень красивыми.

Но с точки зрения абсолютного уровня ВВП (а не темпов его роста) Индия не прибавила бы так много. Посмотрите на таблицу ниже (любезно предоставлено Crisil), чтобы понять ее более четко.

Что касается абсолютного уровня ВВП (а не темпов его роста), Индия не прибавит так много

По данным Crisil, к концу 2021-22 годов ВВП будет лишь примерно на 2% выше уровня марта 2020 года. Что еще более важно, абсолютный ВВП будет примерно на 10% ниже уровня докандемической тенденции.

Обратите внимание на постоянный разрыв между тенденцией, предшествовавшей Covid (красная линия), и новой тенденцией (черная линия). Этот разрыв представляет собой безвозвратную потерю 11% ВВП в реальном выражении в течение финансовых лет с 2021-22 до 2024-25 годов, которые экономика Индии пострадает даже после ожидаемого восстановления.

Конечно, эта диаграмма взята из анализа, проведенного в конце марта, и с тех пор количество случаев Covid быстро увеличилось, даже несмотря на то, что усилиям по вакцинации препятствовал дефицит. Таким образом, новости могут ухудшиться. Речь идет о второй волне обратной миграции рабочих.

Более того, последняя волна угрожает не только общему уровню доходов, но и их распределению.

В прошлом году произошел резкий скачок неравенства в доходах и богатстве. Ожидается, что миллионы людей окажутся за чертой бедности, однако состояния крупнейших компаний и самых богатых индийцев стремительно выросли. Последний Ежегодный список миллиардеров Forbes обнаружил, что Индия занимает третье место в мире по количеству миллиардеров. Мукеш Амбани свергнул Джека Ма и стал самым богатым человеком в Азии. Фактически, одни только три самых богатых индийца прибавили более 100 миллиардов долларов (около 7,4 триллиона рупий) за последний год.

Но сравните это с существующим неравенством в Индии и с тем, как пандемия Covid может усугубить их.

Посмотрите на эту диаграмму ниже, подготовленную Максом Розером из «Нашего мира в данных». Он отображает процент населения в каждой стране, которое живет менее чем на 30 долларов в день (по паритету покупательной способности; примерно менее 19 000 рупий). В Индии 99,5% всего населения живет ниже этого числа. Если вы зарабатываете больше этой суммы, вы входите в 0,5% лучших в этой стране с точки зрения дневного дохода.

На диаграмме показан процент населения в каждой стране, которое живет менее чем на 30 долларов в день (примерно 66 000 рупий в месяц).

Что не менее плохо в этой диаграмме, так это ширина полосы Индии, которая показывает абсолютное количество людей в стране. Даже в Китае, чей ВВП почти в пять раз превышает ВВП Индии, доля населения, живущего ниже этой отметки, составляет 94%. В такой развитой стране, как США, этот показатель составляет всего 22%.

Дело в том, что в Индии уже существует широкое неравенство, и нарушение, вызванное Covid, только увеличивает его.

Обычно в этот момент возникает вопрос, что делает правительство для облегчения экономического стресса.

Последние данные (см. Гистограмму ниже) из «Перспектив развития мировой экономики» Международного валютного фонда также показывают, как правительства некоторых из более богатых стран, таких как США, намного больше поддерживают средства к существованию своего населения, чем Индия.

Правительства некоторых из более богатых стран поддерживают средства к существованию своего населения гораздо больше, чем Индия.

Важно отметить высоту красных полос, которые представляют либо дополнительные расходы правительства, либо доходы, упущенные в результате налоговых льгот. Во многих западных странах, таких как США и Великобритания, дополнительное финансирование было направлено на средний класс и нижнюю когорту, в то время как богатые получают более высокие налоги для частичного финансирования этих расходов.

В Индии не только прямые бюджетные расходы намного меньше, но и средний класс и нижняя когорта также больше всех страдают от роста инфляции и низкой покупательной способности из-за высоких косвенных налогов, таких как налоги на топливо.

Конечно, ни одно правительство с гораздо более бедной экономикой, такой как Индия, не может позволить себе поддерживать свое население так, как это сделали США - последний пакет помощи Covid от администрации Байдена составил 1,9 триллиона долларов, что составляет примерно 70% годового ВВП Индии.

Но важно отметить, что, в отличие от США или Великобритании, подход правительства Индии заключался в том, чтобы стимулировать частный сектор инвестировать больше за счет продолжающихся налоговых льгот, таких как снижение корпоративных налогов, о котором было объявлено в 2019 году.

Вопрос в том, сработает ли эта стратегия? Сможет ли частный сектор инвестировать и вывести индийскую экономику из нынешнего кризиса, особенно во второй половине года, когда оптический рост прекратился?

Последние данные исследований RBI говорят о том, что к этому торопиться нельзя.

Обычно фирмы инвестируют, когда они уже исчерпывают свои текущие производственные мощности и считают, что инвестиции в новые производственные мощности принесут больше прибыли.

На диаграмме ниже показаны последние доступные уровни загрузки производственных мощностей в производственном секторе. Независимо от сезонной корректировки (SA) или нет, использование производственных мощностей (CU) намного ниже своего долгосрочного среднего значения.

На диаграмме показаны последние доступные уровни загрузки производственных мощностей в производственном секторе.

Другая диаграмма, приведенная ниже, из 52-го раунда обследования книг заказов, запасов и использования производственных мощностей (OBICUS) RBI, приведенная ниже, показывает, как соотношение запасов сырья (RMI) к продажам, показанное красной линией, начало меняться. в третьем квартале (с октября по декабрь 2020 г.) прошлого финансового года. Другими словами, запасы накапливались даже в том квартале, когда Индия выходила из технической рецессии.

График показывает соотношение запасов к продажам

Неудивительно, что когда RBI опросил потребителей в нескольких городах Индии, он обнаружил, что уровень уверенности снова начал падать - см. Диаграмму ниже.

График показывает, что доверие потребителей снова начинает падать

Это не означает, что для индийской экономики все безнадежно и безрадостно. Действительно, при устойчивой политической поддержке, как показано в последнем обзоре кредитной политики RBI, и более быстром развертывании вакцин, Индия может избежать возможности того, что 2021 год станет повторением 2020 года.

Наденьте маску - будьте в безопасности и сохраните безопасность всех вокруг.

Удит

ПОДЕЛИТЕСЬ С ДРУЗЬЯМИ: