ExplainSpeaking: Почему RBI продолжает ориентироваться на рост ВВП, а не на инфляцию

Рост числа случаев Covid-19, замедленный рост и растущая инфляция привели центральный банк Индии к нулю

Есть ли риск в том, что делает RBI?

- ExplainSpeaking-Economy - это еженедельный информационный бюллетень Удита Мишры, который доставляется в ваш почтовый ящик каждое утро понедельника. Нажмите здесь, чтобы подписаться

Уважаемые читатели!

Когда в прошлом году было объявлено о введении общенациональной изоляции, всем было ясно, что темпы роста ВВП Индии резко упадут. Почему? Потому что изоляция искусственно остановила всю экономическую деятельность.

Но более интригующим был вопрос: что произойдет с ценами в экономике и как отреагирует на это RBI?

Теперь цены могут повышаться или понижаться, и они могут повышаться или понижаться с увеличивающейся или понижающейся скоростью.

В целом в растущей экономике цены растут, и это измеряется уровнем инфляции.

Инфляция - это скорость, с которой общий уровень цен увеличивается от одного периода к другому. Таким образом, если уровень цен, измеряемый таким индексом, как Индекс потребительских цен (в основном это корзина товаров), в апреле этого года вырастет на 10% по сравнению с апрелем прошлого года, уровень инфляции составит 10%.

Иногда цены падают за последний год. В таком случае мы называем это дефляцией. Это как отрицательная инфляция.

Но это редкость.

Чаще всего происходит инфляция - рост цен. Однако иногда может замедлиться и сам уровень инфляции. Предположим, что цены увеличатся на 10% в январе (по сравнению с январем прошлого года), на 5% в феврале (по сравнению с февралем прошлого года) и на 2% в марте (по сравнению с мартом прошлого года) - это называется дезинфляцией, которая сигнализирует о снижении уровня инфляции.

Итак, в апреле прошлого года возник интригующий вопрос: упадет ли уровень цен в Индии, или вырастет, или вырастет медленными темпами, или будет расти постепенно увеличивающимися темпами (галопирующая инфляция)?

Конечно, на бумаге все варианты были возможны.

ПРИСОЕДИНЯЙСЯ СЕЙЧАС :Телеграмм-канал The Express с объяснениями

Цены могут упасть, потому что из-за блокировки общий спрос на товары и услуги в экономике рухнет. Добавьте к этому эффект того, что люди потеряют работу или столкнутся с сокращением заработной платы, и, таким образом, они будут требовать меньше даже самых важных вещей, сокращая при этом все дискреционные расходы (например, покупку модного нового телефона или поездку в отпуск).

Но цены могли также резко подняться, потому что изоляция могла полностью нарушить цепочки поставок. Все, от лука до ваших любимых хлопьев для завтрака, от автомобилей до компьютеров, могло либо не производиться, либо не транспортироваться к вам из-за блокировки. Внезапный кризис предложения может привести к резкому скачку цен, особенно на продукты питания и другие товары первой необходимости, несмотря на падение спроса.

Была ли у нас дефляция (из-за коллапса спроса) или резкое нарастание инфляции (из-за сокращения предложения) - это не только академический интерес. Все это имело значение, потому что центральный банк Индии, Резервный банк Индии, по закону уполномочен контролировать уровень инфляции.

Другими словами, сохранение темпов роста общего уровня цен для потребителей из года в год является основной целью политики RBI. И примечательно, что правительства не всегда помогают RBI в этом отношении.

Например, в течение последних 12 месяцев центральное правительство и правительства штатов взимали налоги на нефтепродукты, что привело к повышению розничных цен на бензин и дизельное топливо. Это, в свою очередь, способствовало инфляции, поскольку транспортировка товаров стала намного дороже. Правительства (Центр и штаты) сделали это в своем стремлении поддержать доходы в условиях замедляющейся экономики и почти не задумываясь о том, как это может повлиять на планы RBI по поддержанию розничной инфляции в диапазоне от 2% до 6%.

Итак, что случилось? Вызванный Covid сбой привел к повышению или снижению цен?

В последнем отчете RBI о денежно-кредитной политике содержится аккуратная диаграмма, воспроизводимая ниже, которая показывает, что, в отличие от большинства стран с развитой экономикой и развивающихся стран, в Индии цены вышли из зоны комфорта ее центрального банка. В этом списке только Турция показала худшие результаты, чем Индия, в сдерживании роста цен.

Источник: RBI

Каково политическое значение этого?

Перед началом пандемии Covid рост Индии замедлился, и поэтому на протяжении всего 2019 года RBI был в состоянии снизить процентные ставки и стимулировать экономическую активность. По большей части в то время ей не приходилось сильно беспокоиться о розничной инфляции. RBI удвоил это решение, когда экономика пострадала от пандемии Covid в конце марта прошлого года.

В течение всего прошедшего финансового года - с апреля 2020 года по март 2021 года - RBI продолжал сигнализировать о том, что он будет поддерживать рост, и тем самым позволял уровню инфляции оставаться за пределами установленного диапазона.

Другими словами, RBI отдавал приоритет ускорению роста ВВП вместо выполнения своего юридического требования по поддержанию инфляции в пределах установленного диапазона.

На бумаге аргумент заключался в том, что по мере оживления экономики RBI пересмотрит свою позицию и возобновит (так сказать) таргетирование инфляции вместо роста. Безусловно, некоторые наблюдатели считали, что экономика Индии продемонстрировала очень резкое восстановление во второй половине прошлого финансового года, то есть с октября 2020 года по март 2021 года.

Но к тому времени, когда Комитет по денежно-кредитной политике RBI собрался в начале этого месяца - 5-7 апреля - для принятия решения о своей политике, Индия уже была охвачена второй волной Covid. Ежедневное количество новых пациентов уже пересекло предыдущий максимум и значительно превысило отметку в 1 лакх.

Это означало, что RBI вернулся к исходной точке: снова в апреле Covid нарушил и без того сомнительную траекторию роста Индии и вынудил RBI выбирать между ускорением роста и сдерживанием инфляции. Безусловно, в марте не только розничная инфляция оставалась высокой, но даже оптовая инфляция превысила 7%.

Как и ожидалось, RBI придерживался прошлогоднего сценария. Таким образом, даже когда он пересмотрел свой прогноз инфляции на год в сторону повышения, он снова заявил, что будет продолжать поддерживать рост столько, сколько потребуется.

Есть ли риск в том, что делает RBI?

Да, существует вероятность того, что инфляция может резко возрасти, - RBI признал это в заявлении о политике.

Цены на нефтепродукты оставались высокими… Влияние высоких мировых цен на сырьевые товары и увеличение логистических затрат ощущается в производстве и сфере услуг. Наконец, согласно исследованию Резервного банка, проведенному в марте 2021 года, инфляционные ожидания городских домохозяйств на год вперед показали незначительный рост в течение трех месяцев вперед.

Есть еще один фактор, который может способствовать росту инфляции в конце года: сезон дождей.

В Индии было два нормальных муссона, и шансы на третий нормальный сезон дождей довольно малы. Согласно отчету Crisil, за последние 20 лет в индийской экономике только один раз наблюдались три хороших сезона дождей подряд. Плохой сезон дождей может вызвать резкий скачок продовольственной инфляции, что в наибольшей степени способствует розничной инфляции.

Если рост числа Covid продолжится, как предсказывают такие эксперты, как Бхрамар Мукерджи (профессор эпидемиологии в Мичиганском университете), к середине мая в Индии может возникнуть ежедневная нагрузка до 10 лакхов (или 1 миллиона). пик смертности с лагом в две недели до уровня от 4500 до 5500.

Другими словами, перспективы экономического роста Индии на этот год могут быть существенно подорваны. Неудивительно, что большинство прогнозистов в городе снизили прогноз темпов роста ВВП Индии.

Неустойчивый рост в сочетании с устойчиво высокой инфляцией может еще больше ослабить индийскую валюту и, тем самым, сделать импорт, такой как сырая нефть и другие товары, еще более дорогостоящим, тем самым еще больше подпитывая внутреннюю инфляцию.

Самое простое решение всех бед индийской экономики - как можно быстрее провести вакцинацию, сохранив при этом жизни тех, кто находится в критическом состоянии.

Со своей стороны, наденьте маску, как будто вы супергерой.

Оставайся в безопасности,

Удит

ПОДЕЛИТЕСЬ С ДРУЗЬЯМИ: