ExplainSpeaking: вот 5 выводов из данных Индии по ВВП за 2 квартал
Разъяснение данных по ВВП Индии за второй квартал. Обоснованность оценки Министерством финансов номинальных темпов роста ВВП Индии имеет решающее значение для достоверности будущих показателей бюджета.
Люди загружают мешки с цементом в грузовик возле склада в районе Читпур в Калькутте (фотограф: Арко Датто / Bloomberg) Согласно официальным данным, опубликованным в прошлую пятницу, валовой внутренний продукт (ВВП) Индии сократилась на 7,5% за квартал июля, августа и сентября. Это означает, что во втором квартале 2020-2021 годов Индия произвела на 7,5% меньше товаров и услуг по сравнению с тем, что Индия произвела во втором квартале 2019-2020 годов.
При этом экономика Индии формально вступила в техническую рецессию, потому что - наряду с сокращением почти на 24% в первом квартале - в Индии два квартала подряд снижались темпы роста ВВП.
Однако данные о снижении на 7,5% были встречены всеобщим одобрением. Это нелогично, но не без основания. Во-первых, 7,5% явно ниже, чем большинство уличных оценок.
Более того, это более резкое, чем ожидалось, восстановление экономики, так сказать, существенно изменило взгляд на индийскую экономику. Падение ВВП на 23,9% в первом квартале было одним из худших среди крупнейших экономик мира. Но сокращение на 7,5% лучше, чем в среднем по миру. Согласно анализу исследовательской группы Государственного банка Индии, 49 стран объявили данные о ВВП за квартал с июля по сентябрь. Среднее снижение в этих 49 странах составляет 12,4%. Для сравнения, 7,5% Индии выглядят намного лучше. В предыдущем квартале, то есть в апреле, мае, июне, средний показатель для этих 49 стран составлял минус 5,6%, в то время как Индия сократилась почти на 24%.
Второй вывод заключается в том, что восстановление экономики имеет довольно широкую основу. Чтобы понять это, нужно смотреть на данные валовой добавленной стоимости (ВДС), а не на данные о ВВП. Данные ВДС позволяют оценить национальный доход путем анализа добавленной стоимости в различных секторах экономики в этом квартале. Если вы хотите сравнить, в каких частях экономики увеличилось производство и доходы от одного квартала к другому, более подходящим будет ВДС.
Посмотрите рядом с двумя последними столбцами Заявления 1 (из правительственного пресс-релиза). Они показывают процентное изменение ВДС каждого сектора по сравнению с тем же кварталом прошлого финансового года (2019-20).
Мнение | С более высокими, чем ожидалось, результатами за второй квартал, экономика может преподнести приятный сюрприз
Отчет 1: Ежеквартальная оценка ВДС в базовых ценах во втором квартале. Во-первых, по сравнению с одним сектором, добавившим положительную стоимость в первом квартале, три сектора добавили положительную стоимость во втором квартале. Это сельское хозяйство, производство и коммунальные услуги (выделены зелеными кружками).
Более того, в трех из оставшихся пяти секторов темпы падения замедлились - выделены зелеными прямоугольниками.
Третий вывод - предостережение. Самым удивительным аспектом данных за второй квартал является положительный рост, хотя и скудный 0,6%, зарегистрированный в обрабатывающей промышленности Индии. Частично это можно объяснить слабой базой - обратите внимание на минус 0,6% во втором квартале 2019-20 годов.
Но даже в этом случае большинство аналитиков удивлены тем, как индийским производственным компаниям удавалось повышать стоимость в такие трудные времена. Тем более, что другие маркеры такой производственной деятельности в тот же период работали довольно плохо.
Индекс промышленного производства, например, сильно коррелирован - почти 0,90 - с ВДС производственного сектора, и все же эта корреляция рухнула во втором квартале, когда производство МИП снизилось на 6,7% (в среднем за июль / август / сентябрь), в то время как ВДС обрабатывающей промышленности выросла на 0,6%. , говорится в исследовательском отчете SBI.
Мы полагаем, что одной из возможных причин этого могут быть звездные показатели корпоративной ВДС во втором квартале на фоне масштабного сокращения затрат. Кроме того, мы наблюдали, что небольшие компании с оборотом до 500 крор рупий более агрессивны в сокращении затрат, демонстрируя сокращение затрат на персонал на 10-12%, говорится далее.
Другими словами, компании увеличивали свои доходы не за счет увеличения продаж, а за счет безжалостного избавления от сотрудников. Это, в свою очередь, может подорвать спрос в будущем.
Говоря о невостребованности, мы подходим к четвертому выводу. Если мы обратимся к данным по ВВП (см. Утверждение 2), которые измеряют национальный доход с точки зрения того, кто сколько потребовал (потратил) в конкретном квартале, мы обнаружим, что все двигатели роста работали намного ниже нормы.
Не пропустите из объясненного | Срочная страховка: разделение вашего плана может оптимизировать как покрытие, так и стоимость
Отчет 2: Ежеквартальная оценка расходов на ВВП во втором квартале Четыре двигателя выделены красными прямоугольниками. PFCE относится к тому, что мы с вами тратим на потребление, и это самый большой двигатель спроса. Эти расходы - 17,96 миллионов рупий - снизились на 11% во втором квартале по сравнению со вторым кварталом 2019-20 годов. ВНОК относится к спросу, создаваемому инвестициями, сделанными в экономику предприятиями / фирмами - как большими, так и малыми. Этот компонент является вторым по величине двигателем роста и - при 9,59 млн крор рупий - это на 7% меньше, чем во втором квартале 2019-20 годов.
И экспорт, и импорт сократились, но импорт сократился относительно больше, чем экспорт, и, как таковой, чистый экспорт незначительно увеличился. Но хотя в относительном смысле это дает импульс совокупному спросу, такое резкое падение импортного спроса не предвещает ничего хорошего для растущей экономики, такой как Индия.
Однако худшая новость заключается в том, что GFCE или расходы правительства во втором квартале снизились более чем на 22% по сравнению с тем же кварталом прошлого финансового года. Это подчеркивает точку зрения, которую несколько критиков поднимали в прошлом, - что правительство не тратит достаточно средств для ускорения восстановления экономики.
В результате реальный ВВП во втором квартале в абсолютном выражении ниже, чем он был даже два года назад.
Однако данные по ВВП за 2 квартал - последний такой выпуск перед представлением союзного бюджета 1 февраля - указывают на тенденцию, при которой Индия, скорее всего, станет свидетелем положительных темпов роста номинального ВВП уже в третьем квартале, что в настоящее время продолжается. .
Это подводит нас к пятому ключевому выводу из этого раунда данных по ВВП: важность номинального ВВП, особенно с точки зрения будущего бюджета Индии.
Позволь мне объяснить.
На протяжении всего этого анализа мы говорили о реальном ВВП (и ВДС). Другими словами, ВВП рассчитывается в постоянных ценах (то есть ценах, которые преобладали в 2011-2012 годах). Или, проще говоря, ВВП после снятия с него эффекта инфляции. Express Explained теперь в Telegram
Удаление эффекта инфляции из номинального ВВП помогает получить реальную картину экономики. Например, если цены увеличиваются на 10% от года к году, даже без увеличения общего количества товаров, производимых в экономике, номинальный темп роста ВВП составит 10%. Но за номинальными темпами роста скрывается тот факт, что за второй год не было добавлено ни одной реальной вещи.
Но есть один важный аспект, в котором номинальный ВВП превосходит реальный: в реальном мире, в котором мы живем, мы наблюдаем номинальный ВВП (то есть ВВП, рассчитанный в текущих ценах). Так называемый реальный ВВП - это производные данные. Это устанавливается путем вычитания номинального темпа роста ВВП из него. Таким образом, если наблюдаемый номинальный ВВП составляет 12%, а уровень инфляции составляет 4%, то экономисты быстро получают темпы роста реального ВВП как 8%.
Что еще более важно, когда правительство составляет бюджет на следующий год, как это уже происходит, оно основывает все свои расчеты - прогнозируемые сборы налогов, расходы, дефицит - на номинальном ВВП.
Положение 4 правительственного пресс-релиза показывает как абсолютный уровень, так и темпы роста номинального ВВП. Как видите, номинальные темпы роста ВВП во втором квартале составили всего минус 4%. Взятые вместе с уровнем инфляции (называемым дефлятором ВВП) 3,5%, мы получаем минус 7,5% темпов роста реального ВВП.
Не пропустите из объясненного | Мораторий на Lakshmi Vilas Bank: что это значит для вкладчиков, финансового сектора?
Положение 4 правительственного пресс-релиза показывает как абсолютный уровень, так и темпы роста номинального ВВП. Большинство экспертов теперь ожидают, что к 4-му кварталу номинальные темпы роста ВВП восстановятся настолько, что даже после вычета уровня инфляции Индия зарегистрирует положительный реальный рост по крайней мере в 4-м квартале.
Но важно отметить, что министр финансов Нирмала Ситхараман, а также ее предшественник Пиюш Гоял, неоднократно ошибались в своих предположениях о номинальном росте ВВП. Это привело к огромным расхождениям между оценками бюджета и пересмотренными оценками - или плохой финансовой меткости.
Обоснованность оценки Министерством финансов номинальных темпов роста ВВП Индии в 2021–2022 годах имеет решающее значение для достоверности будущих показателей бюджета.
Оставайся в безопасности.
Удит
Не пропустите из объясненного | Что вызывает беспокойство по поводу роста индийской экономики?
ПОДЕЛИТЕСЬ С ДРУЗЬЯМИ:
