Мировой финансовый кризис 2008 года: что правительство перестаралось или чего не сделало
Индия оправилась от кризиса 2008 года благодаря пакетам мер стимулирования, но не решилась, позволив им сохраниться. И еще предстоит пройти долгий путь для обеспечения большей координации между правительством и финансовыми регуляторами.
Затем министр финансов П. Чидамбарам и заместитель председателя Комиссии по планированию Монтек Сингх Ахлувалия в сентябре 2008 года с тогдашним губернатором RBI Д. Суббарао и бывшими губернаторами К. Рангараджаном и Ю. В. Редди. (PTI / файл) У Индии не было свода правил, на который можно было бы ссылаться десять лет назад, когда она была поражена сейсмическим ударом, эпицентр которого находился на расстоянии около 12 500 км. В первые дни после краха Lehman 15 сентября 2008 г. многие в правительстве не особо задумывались о кризисе. Эйфория роста предыдущих лет привела к широко распространенному мнению о том, что экономика Индии отделена от экономики развитого мира. Но в течение двух недель тогдашнему министру финансов П. Чидамбараму пришлось переконструировать самолет, который летел высоко. Манмохан Сингх, тогдашний премьер-министр, был для Чидамбарама тем же, чем был для него П. В. Нарасимха Рао во время кризиса 1991-92 годов. Он не получил должного внимания за то, что удержал лодку и обеспечил быстрое восстановление. Но довольно скоро Индия дрогнула.
ПРОЧИТАЙТЕ | Неработающие активы: когда и как банки накопили такие безнадежные ссуды?
Одно большое заблуждение: история роста Индии - сама по себе
Периоды быстрого роста имеют тенденцию скрывать факты. После азиатского кризиса 1998 года Индия все больше и больше интегрируется в мировую экономику. Фактически, высокие - почти двузначные - темпы роста, зафиксированные в течение четырех лет с 2004-05 по 2007-08 гг., Также были периодом, когда мировая экономика достигла пика, увеличившись в среднем на 4% в 2004 календарных годах до 2007. Стремительным показателям Индии способствовал бум экспорта, который ежегодно увеличивался в среднем на 25% на фоне устойчивого среднего роста мировой торговли на 8,6%. В 2009 году мировая торговля упала на 11%, а экспорт Индии упал на 16%. За десять лет, прошедших после кризиса, зависимость Индии от международной торговли не сильно уменьшилась. Двусторонняя торговля (экспорт плюс импорт товаров и услуг) в процентах от ВВП достигла максимума в почти 56% в 2012 году, а затем упала до 41% в 2017 году. Данные о торговле с 2010 года показывают, что Индия показывает лучшие результаты, чем мир когда мировой экспорт товаров и услуг растет. Мы живем в связанном мире. Ограничение кредита или отзыв кредита с мировых рынков нанесут ущерб стране независимо от ее кредитоспособности.
Одна большая ошибка: стимул продолжался без конца года
Индия предприняла беспрецедентные действия в течение нескольких месяцев после сентября 2008 года. RBI потребовал некоторого первоначального подталкивания со стороны заместителя председателя Комиссии по планированию Монтека Сингха Ахлувалиа и Чидамбарама, но как только стало ясно, что Индия не выйдет невредимой, а кризис может разрушить историю India Shining, все руки были на палубе. Правительство объявило о трех пакетах стимулов в течение трех месяцев с декабря 2008 года по февраль 2009 года на общую сумму 1,86 000 крор рупий или 3,5% ВВП. После того, как в 2007-08 годах бюджетный дефицит Индии был лучше, чем того, что требовал Закон о фискальной ответственности и управлении бюджетом, он достиг 6% ВВП в 2008-09 годах по сравнению с 2,7% в предыдущем году. За семь месяцев с октября 2008 г. по апрель 2009 г. RBI резко смягчил денежно-кредитные условия. Его неортодоксальные меры предоставили колоссальные 560 000 крор рупий (около 9% ВВП) внутренней и внешней ликвидности. Правительство продолжило стимулирование экономики и в 2009-2010 годах, и дефицит бюджета составил 6,4% ВВП. Экономика продемонстрировала впечатляющий рост: с 9% плюс в предыдущие три года, она упала до 6,7% в 2008-09 годах, а затем вернулась к 8,5% в 2009-10 годах. Это когда Индия дрогнула. Правительство не закрыло кран. Фискальный стимул никогда не отменялся. Вдобавок Индия допустила рост дефицита текущего счета. Индия еще не оправилась от этого. Десять лет спустя бюджетный дефицит продолжает колебаться на уровне 3,5% ВВП, а дефицит текущего счета в первом квартале составляет 2,4% ВВП, создавая новый набор проблем.
Один неизученный урок: необходимость урегулирования споров регулирующими органами
Как бы ни была заслуга Индии за резкое восстановление после крупнейшего кризиса, поразившего мир со времен Великой депрессии 1930 года, урок, который она не усвоила, заключался в том, чтобы составлять бюджет для большей координации между регулирующими органами финансового сектора, а также между регулирующими органами и правительством. Правительство создало Совет по финансовой стабильности и развитию (FSDC) в декабре 2010 года, который будет разрешать споры между регулирующими органами и заниматься такими вопросами, как финансовая стабильность, развитие финансового сектора, межрегуляторная координация и макропруденциальный надзор за экономикой, включая функционирование. крупных финансовых конгломератов. FSDC собирался 18 раз за восемь лет, но мало что может показать с точки зрения урегулирования межрегулирующих вопросов, особенно когда определенные продукты финансового рынка попадают в сферу компетенции более чем одного регулирующего органа. То, что FSDC мало что значило, показывает тот факт, что в финансовом секторе за последние годы было мало инноваций в продуктах. Регулирующие органы не только держатся за свою территорию, но и предпочитают перестраховаться. Да, FSDC была нововведением, появившимся в результате глобального кризиса, но ее ускорило больше из-за публичной войны между рынком капитала и страховыми регуляторами за единичные страховые продукты, чем из-за необходимости быть начеку и подготовиться к следующему кризису.
После уведомления офис FSDC должен был разместиться отдельно, а не в Минфине, как сейчас. У него должна была быть независимая исследовательская группа, опирающаяся на мировой опыт и помогающая регулирующим органам в принятии решений. С тех пор произошло как минимум три крупных кризисных ситуации: одна, возникшая в результате резкого роста дефицита текущего счета в 2013 году; во-вторых, неработающие активы, задушившие банковскую систему, и в-третьих, спад рупии, снова вызванный опасениями по поводу роста дефицита текущего счета. Если бы антикризисная команда FSDC выполняла свою работу, встречи, возможно, не достигли бы Лок Калян Марг.
ПОДЕЛИТЕСЬ С ДРУЗЬЯМИ:
