Разъяснение: как работают глобальные кредитные рейтинги

Рейтинговое агентство Moody’s понизило прогноз Индии со стабильного на негативный. Как такие агентства присваивают эти рейтинги? Насколько серьезно они воспринимаются и что изменится в правительстве, если его рейтинг понизится?

На этот раз агентство Moody’s понизило прогноз кредитного рейтинга Индии со стабильного до негативного из-за того, что оно оценило как риски для экономического роста.

Более полутора десятилетий назад высокопоставленный правительственный чиновник написал в газете статью, озаглавленную «Moody's или Moody» - или слова на этот счет - о том, что, по его мнению, является неоправданным действием глобального агентства кредитных рейтингов Moody's по подавлению суверенный кредитный рейтинг Индии.

Будь то Moody’s или его аналог Standard and Poor’s (S&P), индийские политики часто критикуют кредитные рейтинги, присвоенные этими агентствами.

В этот раз, Moody’s понизило прогноз кредитного рейтинга Индии со стабильного на отрицательный из-за того, что он оценил как риски для экономического роста, перспективы более устойчивого замедления темпов роста, слабое создание рабочих мест и нехватку кредитов, с которой сталкиваются небанковские финансовые компании. Ввиду замедления роста до 5% в квартале до июня этого финансового года и отсутствия заметных «зеленых побегов» большинству аналитиков, возможно, будет трудно ошибиться в этой оценке.

Что означают эти рейтинги?

Агентства кредитных рейтингов оценивают по шкале финансовые и бизнес-модели компаний, а также управление экономикой со стороны суверенных правительств после анализа официальных и других данных и взаимодействия с правительственными чиновниками, руководителями бизнеса и экономистами. Затем эти агентства оценивают инструменты, такие как облигации, долговые обязательства, коммерческие бумаги, депозиты и другие долговые предложения компаний или правительств, чтобы помочь инвесторам принимать обоснованные решения.

С точки зрения компании или правительства, более высокий рейтинг помогает привлекать средства по более низкой цене. Агентства делают это на постоянной основе, повышая или понижая рейтинг инструмента в зависимости от результатов деятельности, перспектив или событий, которые могут повлиять на баланс компании или на фискальное положение правительства или суб-суверенной организации.

Политическая неопределенность может спровоцировать снижение суверенного рейтинга. В августе 2011 года S&P снизило наивысший рейтинг (AAA) США, сославшись на растущий уровень долга и политические риски. Это спровоцировало правительственного чиновника заявить, что это решение «будь к черту факты».

В рамках двух категорий инвестиционного уровня, который предназначен для компаний с хорошим качеством и спекулятивного, есть несколько уровней для компаний, финансовые результаты которых представляют собой риск невыполнения обязательств по платежам. Суверенный кредитный рейтинг Индии от Moody’s теперь составляет Baa2, а прогноз снижен со «стабильного» на «негативный».

Это потенциально может повлиять на компании, планирующие брать займы за рубежом через облигации или иностранные займы, поскольку инвесторы или банки за рубежом вполне могут стремиться к более высоким процентным ставкам из-за слабых перспектив. Обычно это оказывает давление на институциональных инвесторов, таких как пенсионные фонды, целевые фонды зарубежных университетов или суверенные фонды благосостояния, которые управляют богатством богатых стран.

При понижении рейтингов им приходится пересматривать свои вложения. Фирмы и многие правительства, которые заимствуют средства на международных рынках, также не забывают о понижении рейтингов.

В Индии обеспокоенность может заключаться в том, что после того, как Moody’s повысило свой рейтинг два года назад, когда экономика росла на два процентных пункта быстрее, чем сейчас, снижение может сигнализировать о том, что до изменения в сторону повышения еще далеко.

Как заявило агентство, по сравнению с тем, что было два года назад (когда оно повысило рейтинг Индии до Baa2 с Baa3), вероятность устойчивого роста реального ВВП на уровне 8% или выше значительно уменьшилась. В нем поясняется, что решение о понижении рейтинга было основано на возрастающих рисках того, что рост останется существенно ниже, чем в прошлом, что приведет к постепенному увеличению долговой нагрузки с и без того высоких уровней.

Действительно ли имеет значение понижение версии?

Это зависит от того, как и где правительство берет взаймы. Многие страны используют глобальные долговые или кредитные рынки для сбора денег. Глобальные банки или их инвестиционные банки часто заявляют, что важно диверсифицировать базу своих инвесторов, будь то компании или правительства, чтобы снизить риск того, что узкий круг вкладывает средства в такие программы заимствования и создает риск продажи или выхода.

В этом отношении Индия оказалась особняком. До сих пор он не выпускал облигации и не привлекал деньги непосредственно на международном рынке, а это означает, что в значительной степени понижение рейтинга имеет ограниченное влияние. Скорее, влияние почти полностью ощущается частными фирмами или государственными компаниями, которые привлекают средства в иностранной валюте.

В бюджете этого года правительство объявило о своем намерении вложить средства в суверенные облигации, но пока не предприняло никаких действий на фоне критики и осторожности со стороны RBI. В прошлом индийские политики с давней историей блокировали попытки выпустить суверенные облигации или напрямую заимствовать на международном рынке. И одной из причин этого было то, что они воспринимали как предполагаемую предвзятость агентств кредитных рейтингов.

Учти это. В преддверии кризиса платежного баланса Индии в 1991 году агентства быстро понизили суверенный рейтинг, тем самым уменьшив способность страны привлекать деньги за рубежом через государственные нефтяные компании или банки на короткие периоды времени для покупки нефти или оплаты импорт. В 1998 году, когда Индия объявила, что она провела ядерные испытания в Покхране, рейтинговые агентства снова быстро отреагировали, что сказалось на заимствованиях.

Затем правительство и RBI решили проигнорировать эти агентства и привлекли миллиарды в иностранной валюте через облигации, выпущенные SBI двумя траншами. Помогло то, что у правительства не было внешних заимствований. И долгое время индийское правительство не особо взаимодействовало с рейтинговыми агентствами, пытаясь изменить восприятие. Так было до периода после 2004-05 годов или около того, когда всплеск роста продолжался более шести лет.

Насколько авторитетны агентства?

Агентства кредитных рейтингов пострадали после мирового финансового кризиса 2008 года, когда они оказались уязвимыми после краха банков с высоким рейтингом и других организаций. С тех пор они подверглись нападкам и в Индии, а также столкнулись с регулирующими мерами, помимо расследования, проводимого центральными следственными органами после того, как в прошлом году они присвоили высшие рейтинги заимствованиям фирм, которые входили в группу IL&FS.

Всего за год до последнего повышения суверенного рейтинга агентством Moody's в 2017 году Шактиканта Дас, который тогда был министром по экономическим вопросам, а теперь является управляющим RBI, написал в агентство, задав вопросы по его методологии и обосновав необходимость ее пересмотра. . Минфин тогда заявил, что уровень долга Индии снизился, и это должно отражаться в рейтинге. Часто правительство также жаловалось на то, что страны с более высоким уровнем долга и слабым бюджетом имеют более высокие рейтинги.

На этот раз правительство отреагировало на изменение прогноза, заявив, что фундаментальные показатели Индии устойчивы и что другие макроэкономические показатели, такие как инфляция, все еще низки, что отражается в низкой доходности облигаций с высокими перспективами роста как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. . По сути, он указал, что не согласен с оценкой агентства. В ближайшие несколько недель необходимо увидеть, разделяют ли финансовые рынки аналогичную оценку.

Политические деятели Индии часто сетуют на капризный характер рейтинговых агентств и их, казалось бы, разные стандарты. Но полезно иметь в виду тот факт, что, несмотря на то, что суверенные рейтинги были такими, какими они были в течение долгого времени, Индия привлекла большой портфель и направила средства как в государственный, так и в корпоративный долг, помимо прямых иностранных инвестиций. Рациональный подход должен помочь.

ПОДЕЛИТЕСЬ С ДРУЗЬЯМИ: